资产证券化业务报价指引：重塑ABS市场秩序，推动行业健康发展
元描述: 了解中国证券投资基金业协会发布的资产证券化业务报价内部约束指引，如何规范ABS市场报价行为，维护市场健康发展。
近年来，资产证券化业务（ABS）蓬勃发展，但市场乱象也随之涌现，部分管理人为了争抢项目，不惜以低于成本的价格报价，扰乱了市场秩序。为规范报价行为，维护市场健康发展，中国证券投资基金业协会（中基协）发布了《资产证券化业务报价内部约束指引》（以下简称《指引》），于2024年9月1日开始实施。
《指引》的发布，标志着ABS市场进入了一个新的发展阶段，它将从根本上改变市场竞争格局，推动行业朝着更加规范、健康的方向发展。而这，也意味着管理人必须深刻理解并遵循《指引》的要求，以确保自身业务的可持续发展。
深入解读：资产证券化业务报价指引
《指引》共10条，涵盖了ABS业务报价的各个环节，旨在规范管理人的报价行为，杜绝低价竞争，维护市场公平竞争秩序。
核心亮点：
- 建立内部约束制度： 管理人需建立完善的内部约束制度，明确报价底线，杜绝低于成本的报价行为。
- 合理测算成本： 管理人应综合考虑前端项目承做、项目销售、后端项目存续期管理等因素，合理测算成本，确保足够的费用投入，避免因费用不足影响执业质量。
- 销售费用纳入内部约束线： 《指引》明确管理人ABS业务内部约束线对应项目整体收入，包括管理人和销售机构获得的收入，例如管理费、销售佣金等，且需扣除中介机构费用。
意义深远：
- 纠正“重发行、轻管理”现象： 通过设定内部约束线，鼓励管理人重视项目管理，而不是仅仅追求发行规模，从而提升项目整体质量，更好地保护投资者利益。
- 维护市场秩序： 《指引》旨在规范低价竞争行为，避免管理人为了抢占市场份额而牺牲项目质量，最终损害市场整体利益。
- 提高管理人执业质量： 《指引》要求管理人建立完善的内控机制，严格控制报价行为，从而提高管理人执业质量，增强市场信心。
ABS市场：结构化调整下的新机遇
近年来，受基础资产供给不足等因素影响，ABS市场整体略显低迷。但从长远来看，ABS市场正在经历结构化调整，一些新的品种和领域将成为市场发展的新重点。
市场现状：
- 发行量下降： 受多重因素影响，2024年上半年，ABS发行量持续下降，净融资额则呈现上升趋势。
- 二级市场收益率走低： 受无风险利率持续下行影响，ABS到期收益率整体继续走低，到期收益率利差走势分化。
- 流动性不足： ABS总体换手率不高，部分品种交易活跃度较低。
未来趋势：
- 应收账款ABS、消费金融ABS和绿色ABS等品种将成为市场发展的新重点。 这些品种具有广阔的市场空间，将为实体经济提供更多融资渠道。
- 保险领域的产品将成为市场发展的新重点。 这将有助于提高金融市场效率，降低企业融资成本，促进保险资金的多元化配置。
总结：
《指引》的发布是ABS市场发展的重要里程碑，它将引导行业朝着更加规范、健康的方向发展。管理人需要及时调整自身业务策略，建立完善的内部约束机制，严格遵守《指引》的要求，才能在竞争激烈的市场中立于不败之地。同时，投资者也需关注市场变化，选择具有专业资质、信誉良好、管理规范的管理人，才能获得更高的投资回报。
常见问题解答：
Q1：什么是ABS？
A1： 资产证券化业务（ABS）是指将特定资产池（如应收账款、房贷等）进行打包，并将其转换为可交易的证券，从而将资产风险分散给投资者的一种金融工具。
Q2：为什么会出现低于成本报价的现象？
A2： 部分管理人为了争抢项目，不惜以低于成本的价格报价，甚至将销售费用计入项目总收入，以降低实际成本。这种低价竞争行为会导致项目质量下降，最终损害投资者利益。
Q3：如何理解“销售费用计入项目总收入”？
A3： 《指引》明确要求管理人将销售费用计入项目总收入，这将有效防止管理人通过降低销售费用来压低报价，从而确保项目的实际成本得到合理反映。
Q4：管理人如何制定内部约束线？
A4： 管理人应综合考虑前端项目承做、项目销售、后端项目存续期管理等因素，合理测算成本，并根据市场行情和自身风险偏好制定内部约束线。
Q5：ABS市场未来发展趋势如何？
A5： ABS市场正在经历结构化调整，应收账款ABS、消费金融ABS和绿色ABS等品种，以及保险领域的产品将成为市场发展的新重点。
Q6：投资者应该如何选择ABS产品？
A6： 投资者应该选择具有专业资质、信誉良好、管理规范的管理人，并仔细阅读产品说明书，了解项目风险和收益情况，做出明智的投资决策。
结语：
《指引》的发布，标志着ABS市场发展进入新阶段，管理人应积极拥抱变化，提升自身专业能力，严格遵守《指引》要求，才能在竞争中脱颖而出，推动行业健康发展。投资者也应理性投资，选择优质产品，共同为ABS市场繁荣贡献力量。
